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募资额一降又降,美联英语(MEDU.US)的敲钟之路不平坦

募资额一降又降,美联英语(MEDU.US)的敲钟之路不平坦

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(全文2300字,读完需要约7分钟)时隔半年之久,美联英语(MEDU.US)的赴美上市之路终于看到了一丝曙光。据IPO早知道消息

(全文2300字,读完需要约7分钟)

时隔半年之久,美联英语(MEDU.US)的赴美上市历程已经发现了一丝曙光。

据IPO早知道消息,美联国际教育集团计划将于12月中旬在中国行业挂牌,估值约为5亿美元,股票简称为“MEDU”,花旗集团、中金公司和麦格理资本为这次发行的联席保荐人。

遥想去年年初时,美联国际教育的IPO融资方案也是2亿美元。然而,在今年5月美联国际教育向SEC递交的上市申报的F-1正式程序中,计划募资金额腰斩变为了1亿美金。而今,融资总额都相继缩水。消息称,此次IPO美联国际教育方案购买10%-15%的债券份额,融资总额的区间继续被砍去了5000-7500万美元以内。

尽管融资额一降又降,美联却铁了心似的远赴国外,能否如愿拿到投资人的另眼相看?

烧钱换来的突飞猛进

智通财经APP了解到,美联英语成立于2006年,从诞生伊始,其相继历经了4轮融资,公司旗下子品牌以及:美联英语、美联出国考试、美联留学、美联国际高中、立刻说。可以说,美联教育的品牌现在包括了从“实用英语—海外高考—留学咨询—软实力增值—境外服务”等全品牌链,形成了一个英语培训的完整闭环。

从具体财务数据来看,美联英语的年营收从2016年的8.02亿元(人民币,单位下同)增长到2018年的14.24亿元,年复合增长率为33.3%。而纯利方面都变化较大,虽然2016年录得2428.5万元的营收,但2017、2018全年均维持着正向的业绩,但在2019年Q1又离开了损失的队列中。

目前,公司在美国18个省市的32座城市设有136个学习中心,2018年参与培训的教师总数量为118200余人,教师及咨询师的人数为18000余人。美联英语初时以成人英语培训切入行业,而后保持线上迅速复制门店的此外,业务逐步向线上拓展。

截至 2018 年 12 月 31 日,成人英语培训、留学咨询、在线英语培训和初级英语培训营收占比分比为 63.5%、15.7%、14.9%和4.6%。2019 年一季报数据在线教育占比为 16.5%、上升到第二大业务。

迅猛飙升的背后,却是以“烧钱”为损失换来的。近年来,在线教育领域一路狂奔,但从赚钱效率下看,大部分在线教育机构仍然陷入利润时期,营销开支和师资成本是主要收入,美联英语似乎也不能免俗,人员支出和物业收费占营业利润的80%左右,2018年的销售价格低近3亿元。

而今年7月,教育部等六部委牵头印发了《关于完善学校线上培训的施行意见》,对学科类线上培训活动要求了完善计划。作为国家层面上制定的第一份专门对于线上培训的规范性文件,对外教资质及监管作出完善。

政策与管控趋紧的重压下,从VIPKID的漫长融资路去韦博闭店潮,新政上英语培训机构亟需推进获客和续费能力提高,现金流运营效率也就带来了重要考量。招股书显示,近年来,美联教育的融资活动不断净流出,融资活动净额呈现大幅波动态势,考虑到公司今后销售总量却有下降态势,短期内公司的资金面可能会承压,这也许只是美联在这次IPO融资额一减又减的状况上也能屡次上市的缘由之一。

教育+金融出路何在?

事实上,美联英语主打产品成人英语培训在线1对1英语辅导价格,瞄向的顾客人群较为高端,定价自然也就不实惠。

为应对学费高昂的难题,美联英语选择与互金公司度小满(原百度金融)、我来贷合作,为员工提供免息贷款服务。例如,我来贷与很快说的英语分期产品为一对四小班外教在线辅导,分半年卡、年卡两种方式,学员最高可享受12期全额贴息贷款。

而按照美联国际教育招股书透露,2018年,美联国际教育43.5%的学员使用这些方式的第三方分期还款报名课程,分期按揭为美联英语贡献了约42.2%的毛收入,这只是美联饱受市场“诟病”的地方。

而根据美联英语的要求,学生在买课20天内提出退货,可获得全额理赔。超过20天后提出退货,如果教师未完成30%的课堂,可以减免70%的费用,如果完成30%左右课程则不得退款。招股书显示,2018年公司共出现退款3780万元,当年学生退课率为10.2%在线1对1英语辅导价格,其中通过分期还款的学员退课率为13.2%,明显低于行业年均水平。

此外,自密集使用分期品牌之外,公司的经营性现金流下降显著,2019 年前三个月,美联英语一季度经营性现金流达到负 0.41 亿元,期末现金及等价物仅为 1.28 亿元,为 2016 年以来的最低水平。

毫无疑问,高费用是影响企业缩减招生的“瓶颈”,而真正“解决方案”却是一把双刃剑——分期贷和后续的课程退出率逐年递增无疑在一定程度下阻碍了美联英语的口碑。

赛道拥挤,如何脱颖而出?

近年来,中国的ELT行业还在快速建设,高度分散且竞争残酷在线学英语,美联英语面临着多家ELT服务提供商的“同台竞技”。但促使行业竞争的白热化,赛道里的玩家们不得不承担继续上涨的销售价格,普遍盈利是常态。就算是开拓未久的民企,也为了短期利润不佳而处于了财务窘境。

而在英语教育领域中,先发优势在市场外的制约比较明显。目前的头部机构均是最早入局的玩家,也同样是最早投身到进军优质师资的机构。

不过,毋庸置疑的是,在曩昔的三年中,中国的教育领域表现出稳定的下降,未来也将再次保持高速扩张的形势。根据弗若斯特沙利文报告,中国教育领域的支出将持续下降,到2023年将超过70210亿元人民币,从2018年到2023年的复合年增长率为8.3%。

根据市场策略,在线教育将是将来市场竞争最为激烈的“红海”,虽然现在美联英语的线下英语培训仍然是首要的收入来源,但其迅速壮大的在线教育业务也不可小觑。

而当今历年教育领域竞争的首要内容,2019年主要聚焦在线直播大班课,该方法具有低毛利率的特征,且固定成本占比高,随着获客费用的减少边际收益或者规模化明显,盈利模式较为突出。除此之外,更容易产生品质效应,有望成为在线教育公司的重要出路。

眼看敲钟在即,上市都只能仅仅一个起初。2019年接近收尾,业绩也在同步进行着最终的冲刺。美联国际教育这个“中式英语”的独白,还能写出怎么新鲜花样吗?

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